芯片解密全球半导体市场经历了一场剧烈震荡。7月1日，Meta被曝计划向外部客户出售过剩AI算力，这一消息迅速引发市场对AI基础设施供需关系的重新评估-1。7月2日，全球芯片股遭遇大幅抛售，韩国KOSPI指数重挫约7.9%，韩国交易所盘中启动卖方熔断机制；美国费城半导体指数大跌5.44%-1。7月3日，英伟达、AMD和英特尔三家公司在常规交易时间市值总共蒸发1370亿美元-18。其中英特尔跌幅最大，下跌5.25%，市值蒸发约335亿美元；英伟达小跌1.39%，但市值蒸发660亿美元-18。存储芯片板块成为重灾区：闪迪继周三大跌10.6%后周四再度重挫近14%，美光科技周四再跌5.5%-。

投资者担忧，芯片解密如果连科技巨头都开始出售闲置算力，支撑本轮AI牛市的"算力永远短缺""资本开支只增不减"等核心假设是否正在发生动摇-1。过去两三年间，市场给予微软、Meta、谷歌等科技巨头高估值，核心逻辑在于"赢家通吃"。但2026年上半年，这一叙事遭遇挑战——彭博"七巨头"股价回报指数上半年下跌约5.6%-1。仅6月一个月，"七巨头"市值便合计蒸发约2.3万亿美元-1。

市场正从"增长叙事"转向"盈利验证"，从"讲故事"转向"算回报"-1。独立研究机构Fundstrat指出，市场正在试图理解围绕"七巨头"的新叙事——它们从轻资产公司变成了资产负债表更重的企业-1。高盛预计，2026年超大规模云厂商资本开支占经营现金流的比例将升至约100%，反映出这些公司正将几乎全部内部现金流重新投入AI基础设施-1。阿波罗全球管理指出，"七巨头"的每股收益增速预计将在2026年放缓至20%，2027年进一步降至15%-1。

不过，野村证券反驳了"半导体见顶论"，警告AI半导体周期远未见顶，2026年下半年或迎"史诗级"供应链错配-。野村预计AI服务器收入2026年增长78%、2027年增长76%，此前对2026年的增速预期仅为16%-。